每经编辑 彭水萍

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一、前言

英伟达将于3月18日至21日在圣何塞会议中心举办GTC2024大会，创始人黄仁勋将发表主题演讲，并预计邀请OPEN AI首席运营官、微软生成式AI业务副总裁、 META AI研究副总裁、李飞飞等嘉宾参与。GTC作为英伟达每年最重要的发布平台之一，已成为公认的“AI风向标”，本届GTC是时隔5年后首次线下举行。据英伟达介绍，黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果。

2024年，AI催化将持续进行。建议关注芯片ETF（159995）、人工智能AIETF（515070）、数据ETF(516000)、云计算50ETF（516630）以及机器人ETF（562500）。 

二、热门解读

（1）算力芯片加速升级，重视相关投资机会

2022年以硬件创新为核心，而2023年则转为软件和服务发力的一年，2024年GTC大会的亮点包括新的架构black whale GPU、新的硬件产品B100、GB200等、液冷的下一代数据中心CPU和一款轻量级芯片和一款完整版芯片。全球AI竞赛中，AI算力的重要性和资源稀缺性逻辑不断被验证，相关事件催化不断，建议关注算力芯片、PCB、芯片及元件。

随着海外各类Al模型的实际落地应用加速，英伟达芯片迭代速度将进一步加快，这将带动整个硬件产业链条如光模块、交换机芯片等领域的演进步伐。光模块等关键部件的技术优化与Al模型和应用的持续扩展息息相关，从而引发市场需求急剧增长，利好相关行业龙头企业。

此外，AI算力不断迭代，液冷亦是大势所趋。B100有望在本届GTC露面，根据英伟达路线图，H200的继任者或将是B100，而 H200的功耗已经达到700W左右，B100的性能若按照英伟达给出的参照，有望大幅超越H200，功耗亦有望随之攀升，很可能达到1000W级别的水平。超微电脑此前曾表示，当前风冷可以满足600W-700W功率的GPU散热，而到了1000W以上的工况时，散热问题将凸显，液冷有望在B100及之后的时代迎来用武之地。根据IDC数据，预计中国液冷服务器市场2023年全年将达到15.1 亿美元，2027年达到89亿美元。根据机构测算，2025年及以后存量服务器改造为冷板式液冷市场空间为832亿元；假设2027年新增AI服务器全部采用冷板式液冷，市场规模为260亿元。算力液冷产业有望迎来加速发展，建议关注算力、液冷/散热细分赛道投资机会。 

图1：中国液冷数据中心市场规模预测

资料来源：科智咨询，国信证券

（2）人形机器人革新不断，产业化持续提速

机器人基础模型或于明年出现，AI赋能人形机器人，产业化持续提速。GTC2024大会上，生成式AI及机器人的最新进展或充分展示。现场将有英伟达多家合作伙伴展示工业机器手、人形机器人，多场关于人形机器人的主题汇报。AI大模型是人形机器人具备自主感知和决策能力的关键，人形机器人是AI大模型原生应用的最佳实体。英伟达一直处于Al变革前沿，此次科技盛宴可能将带来人工智能领域运用的新进展、新视角，更新具身智能进展。当前人形机器人运用的一个较大瓶颈体，是通用化能力构建，AI赋能有望催化行业加快产业化落地。

人形机器人产业链可以分为上中下游三大部分。上游是原材料&零部件生产，核心零部件不仅成本占比最高，而且技术难度最大，软件和硬件环节均具备较高的壁垒；以Optimus为例，其软件算法自研，硬件则是我国产业链可以充分切入的环节。中游是本体制造，其技术难度跟随上游零部件，本体制造商会对核心部件做出设计并指定供应商。下游为场景应用，特斯拉机器人制造后或将率先应用于汽车装配工序，优必选机器人此前也发布了在汽车工厂的工作视频等，其他应用场景有望逐步展开。

相较于硬件的迭代来看，软件算法对于人形机器人的规模化应用仍然是挑战。人形机器人作为人机交互的最佳载体，通过引入AI模型，可以提高人形机器人在视觉、语音、运动控制、决策等方面的能力，加强人形机器人与人类的交互体验，使得人形机器人能部署到更复杂的开放环境中，在日常生活中发挥更大作用，并打开应用场景。比如：（1）物流与配送，人形机器人可以通过深度学习算法识别路面和行人，规划避障路线，完成快递、餐饮等配送任务，提高配送效率和安全性；（2）安保与监控，人形机器人可以通过人脸识别技术识别特定人员或者追踪特定目标，提高监控精度和效率；（3）医疗服务，人形机器人可以通过语音识别技术与患者进行沟通，帮助医生进行诊断和治疗；（4）餐饮服务，人形机器人可以通过语音识别技术和人机交互技术提供点餐服务。伴随人工智能、云计算、大数据等新一代数字技术的快速发展，人形机器人将进一步向智能化、人性化迭代，迎来新一轮科技革命和产业变革。

近期人形机器人利好频出，产业端Optimus与优必选视频展示其人形机器人的最新进展；AI巨头英伟达表示将在3月份发布其加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果等。政策端，2月19日，国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。人形机器人正成为多方竞逐未来产业的新赛道，建议持续关注机器人产业链核心公司：1）执行器和电机；2）减速器；3）电机驱动控制芯片；4）传感器；5）丝杠类；6）丝杠设备类。

图2：AI赋能下人形机器人核心技术模块发生变化

资料来源：广发证券 

相关产品：

1、芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）：国证半导体芯片指数（980017.CNI，指数简称：国证芯片）旨在反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，国证半导体芯片指数成分股“少而精”，聚焦优质个股，且流动性更高，长期收益较好。国证半导体芯片指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。

2、人工智能AIETF（515070）及其联接基金（008585/008586）：中证人工智能主题指数（指数代码:930713.CSI，指数简称：CS人工智）选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现。

3、云计算50ETF（516630）及其联接基金（019868/019869）：中证云计算与大数据主题指数（指数代码：930851.CSI，指数简称：云计算指数）选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司A股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。

4、机器人ETF（562500）及其联接基金（018344/018345）：中证机器人指数(指数代码： H30590.CSI)选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其他相关公司作为样本股，以反映机器人产业相关股票的走势。