每经编辑 叶峰    

【市场情况】A股午后大反攻，沪指止步五连跌，收涨0.76%报2972.53点，深证成指涨1.55%报8987.3点，创业板指涨1.8%报1730.64点，科创50指数涨1.66%报729.64点，北证50涨1.76%，万得全A涨1.53%，万得双创涨2.77%。市场成交额6463.2亿元，近4800股上涨。AI应用题材全线爆发，ChatGPT、短剧、Sora方向领涨。

数据来源：wind

原因分析：暑期档爆款逻辑+超跌+AI产业催化逻辑

【版号】国家新闻出版署网站披露了2024年6月份国产网络游戏审批信息，104款国产网络游戏获批。这是国产网络游戏单次审批数量第五次突破百款。其中，腾讯旗下《洛克王国：世界》、中青宝旗下《阿德维图》等在列。

【AI消息】7月9日起OpenAI停止不支持国家和地区的API使用。此次OpenAI断服将带来应用开发向国内大模型迁移，有望加速国内大模型迭代速度，利好拥有AI大模型下游应用的公司。

【超跌】此外上证指数跌破3000点后，市场孕育着反弹力量，今日行情整体上涨，前期超跌的游戏板块今日大幅反弹。（游戏板块昨日收盘已经跌到今年2月低点水平，当时沪指仅有2635点）。

【暑期档】进入7月，各大游戏公司积极布局暑期档新游，关注未来储备新游上线节奏，包括：米哈游《绝区零》（7月4日上线）；腾讯《极品飞车：集结》手游（7月11日上线）、《世界启元》（7月16日不删档测试）；网易游戏《燕云十六声》（7月26日公测）、《永劫无间》手游（预计暑期上线）；国产3A游戏《黑神话：悟空》（8月20日发售）等。

投资价值分析

【2024年6月下发104款国产游戏版号】

2024年1-6月国产游戏版号数量分别为115/111/107/95/96/104款，2023年1-6月国产游戏版号数量分别为87/87/86/86/86/89款，2024年6月份版号数量同比和环比均有所提升。游戏版号的持续发放、数量的提升及重磅游戏获得版号，或持续增强游戏产业发展信心、稳定行业产出及新游戏推出预期，从而有望提振游戏板块估值。

【头部新游戏的加速上线且取得表现亮眼】

腾讯DNF手游首月超预期，首年流水或达250亿元。结合点点数据监测，预计DNF手游首月流水超50亿元，好于市场预期。头部新游戏的加速上线且取得表现亮眼，有望抬高游戏行业整体流水水平，或为行业及相关公司带来可观增量。

【6月多模态AI大模型爆发式更新】

6月多模态AI大模型迎来了爆发式更新，生成式人工智能能力持续提升。

国内方面，1）慈文传媒于6月21日与互影科技、智象未来签署战略合作协议，未来将持续深化合作，构建视觉多模态基础模型及应用生成式人工智能；2）腾讯AI Lab联合腾讯TME天美实验室推出AI音乐创作模型琴乐大模型，可根据文本（默认标签或自然语言提示词），直接生成44.1kHz 的立体声音频（wav）或最多30个小节、包含旋律轨、和弦轨、伴奏轨和打击乐轨等的多轨乐谱（MIDI）；3）快手AI视频生成工具可灵推出图生视频和视频续写两个新功能，其中，图生视频功能支持将任意静态图像转化为生动的5s精彩视频，而视频续写功能单次可让视频延续约5秒，最高可生成3分钟的视频。

海外方面，1）Runway推出了新的视频生成基础模型Gen-3 Alpha，该模型可以创建具有复杂背景变化、多种电影风格和详细艺术指导的高精细视频，尽管生成的视频仅有10秒左右，但在清晰度、细节和角度一致性等方面表现出色；2）谷歌DeepMind推出了V2A技术，可以为无声视频添加逼真音效，包括对话、音效和背景音乐，显著提升了视频的沉浸感和体验感。

银河证券认为，AI将持续赋能降本增效。算力方面，在ChatGPT持续渗透背景下，AIGC领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成；内容方面，AIGC正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，《中国游戏产业AIGC发展前景报告》显示，超六成头部国内游戏企业明确AIGC布局。游戏与互联网和人工智能类似，具有引发全域性变革的潜力。游戏产业的产出不仅是游戏在技术、文化、社交等多方面具备溢出价值，中长期随着AI、MR等新技术的落地，游戏有望释放更强的成长动能。叠加行业内公司新产品周期稳步开启，后续将持续创造业绩，游戏行业后续有望开启新一轮的增长。

【后市展望】目前板块低估，重视游戏板块的长期价值

目前游戏行业已回落至2024年的低点，性价比凸显。未来新一轮产品周期开启，新游流水逐渐释放，叠加多模态技术持续演进或将重塑游戏行业。长期具备一定配置价值，可以持续关注游戏ETF(516010)。