每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

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5月刚过，债券基金的月度成绩单耐人寻味，特别是纯债基金当中的头部业绩产品超过了混合债基，这在此前不为多见，而中长债市场的资金关注度高也是造就短期收益率现象的关键，不过，市场也在担心由此带来的波动，毕竟提前透支未来收益也会造成资金的提前离场，如何调整组合久期是关键。

长期国债很火，带动基金月度霸榜

不求涨停，但求涨不停，这句话在5月份的债基当中体现了出来，尤其是特别国债落地前后，中长期纯债基金的业绩更加出色，仅仅一个月的收益，有的基金收益就已经超过了5%。

具体来看，博时裕利纯债A在5月收益率达到5.2547%，是目前所有债券类基金中业绩最好的一只（统计初始基金），然而对比此前相对业绩较佳的混合型债券基金，5月份最高收益率只有浙商丰利增强的3.4217%。

博时裕利纯债A就是一只中长债基金，这类型基金在5月份非常受资金关注，这也与月内有30年期超长期特别国债的落地有关，市场资金追逐于此，也带动长债以及国债品种的价格走高，短期收益率明显提升。

近期在利率债期限利差再次拉大以及贷款利率快速下行的情况下，长久期利率债的吸引力也在提升。如果央行货币政策进一步放松以支持经济，短端利率也会进一步下行，在“资产荒”的背景下，市场对超长期特别国债的需求也会进一步提升。

事实上，国内已经就关于做好2024年降成本重点工作发布通知，在货币政策方面，要求“营造良好的货币金融环境”，重点是保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。

往后来看，为了支持实体经济增长和保持银行净息差处于合理水平，有分析指出，存贷款利率仍有一定下行空间，货币政策也仍可能进一步放松，在此情况下，短端利率债配置价值依然较为突出。

说明：5月各类型债券基金头部业绩产品统计 来源：Wind

部分债券价格高企，久期调整是关键

对于市场追逐长债，也代表着大量资金流入债券市场导致长期国债收益率进一步走低，需要指出的是，债市出现这种情况需要谨慎，央行等相关部门很可能在必要时卖出国债，力挺长期国债收益率回升，并与中国长期经济增长预期“匹配”。

例如上周五早盘，10年期国债与30年期国债收益率分别一度上涨约6个基点与4个基点，创下日内高点2.361%与2.608%。但是，10年期与30年期国债收益率很快冲高回落，截至5月31日收盘时，它们收益率分别回落至2.332%与2.575%，较日内高点均回落约3个基点。

短期看，基本面对债市依然有支撑，地产政策效果有待观察。央行货币政策方向上或继续维持宽松。但考虑到理财回表，季末资金面波动，仍需关注6月市场波动的风险。

整体来说，目前无论绝对收益率还是信用利差，均处于历史相对低位，债市波动加大或是大概率事件，需密切关注政策、供给和基本面的变化。

诺安基金分析指出，策略上可保持组合一定的流动性，维持适度杠杆，同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。